沙河玻璃市场调研-24年3月

小标题-----产业过剩需用冷修解决矛盾

最近有幸跟几个小伙伴去一趟沙河玻璃市场，周边转转实地看看玻璃是否像盘面表现的这么弱？根据市场的表象看看到底区域性主产区的市场发生了哪些结构性的变化，市场“竞化”到什么程度？用常规的玻璃供需格局去理解市场，是否能够行得通？如何定性玻璃市场的格局？基于此，我们走访的3家玻璃厂，两家加工商和三家期现公司，以下观点仅供参考，对真实性不做保证！

1.供需的变化

我们拜访一家本地的玻璃深加工上游的镀膜企业，从负责人的言谈举止侧面反应业务需求做得好不错。该厂房按订单生产，下游先付30%定金，之后全款拿货。近期有升级计划产线，从2440大小的玻璃升级到更大一些的玻璃，因为下游钢化厂青睐更大块的玻璃，钢化厂使用更大块的玻璃能够提升使用效率，降本增效。库存约8~9成左右，全沙河地区LOW-E厂库存都不低，受环保影响大部分处于停产状态，以出库存为主。

Low-e的日销量一般在12包（60吨）左右，沙河从节后到现在主要以家装需求为主，并且家装订单陆陆续续还在维持。新一周（3月18日）8mm、10mm的地产工程订单有起色，主要还是由于今年北方寒潮，影响了开工节奏，工地工期有相当一部分没有干完。根据往年的规律，真正的旺季启动一般在农历的三、四月份，目前地产工程方面订单刚有起色，属于正常的季节性需求恢复爬坡期，当时对接下来一段时间的玻璃行情并不悲观，认为需求值得期待，但是局部的加工需求好坏，还不能代表全市场玻璃。

沙河是玻璃的主产区，供给方面大同小异，我们选取1-2家玻璃厂。谈及比较多的就是需求：最近沙河的产销稍微好转，比节前第一周要好很多，不过现在不能忽视产量。高产量带来的矛盾不容易解决。房地产大势已去，供增需弱比较明确。去年竣工表现不错，而且去年年末收尾很不错。但是去年需要注意一点，去年的产量不高，供应基数是从低到高的。

春节后调研发现河北北京地区订单不足。资金问题一直在影响着终端，比资金更重要的是需求是否还在。今年调研发现深加工厂承包楼盘的声音少了，普遍没订单，找不到订单。没需求比没资金的矛盾更大。

日常盘面套保最多1~2万吨，沙河地区的碱主要以西北远兴、昆仑、发投、盐湖为主。利润方面，天然气已经亏损了，另外公司正常销售辐射半径在500公里内，以山东河南为主，但是价差最大时销售到过海南。

2.市场的结构变化

市场参与者越来越专业，经过数年的轮番犀利，玻璃行业越来越重视盘面定价。几乎与玻璃相关的贸易商、终端人都会参考玻璃期货的定价，行情的涨跌直接关系今天对外的报价，涨得多采购的多，行情如果发生变化，期货对现货的指引也会更明显。另外期现商的介入使得行情更容易出现扭转，市场的行情具有延续性，扮演的推波助澜的角色。

参与的主体定价模式，由原先的一级二级代理过渡到基差定价，传统的贸易模式被取代，玻璃对经销商点对点，中间环节多出的期现商，玩法和套路几乎被颠覆，两条“腿”走路贸易商越来越多。

沙河的加工园区，刚进入就赫然写的某期现公司的名字，也就充分印证刚刚提到的市场变化。与部分期现商聊，他们主要经营纯碱和玻璃的基差贸易，以交割品为主，非标很少做。近一两年沙河地区增加了很多的期现商，且大家都三五成群，组团拿货做市，市场越来越成熟。年前囤货的贸易商，如果没有做盘面，年后大部分都因为现货行情走弱被套牢，亏损是比较大的。

去年11月份，德金价格有优势，期现商大部分都做一些期现套，部分沙河几乎满库，全市场大概有12-15w吨期现囤货，春节前后才慢慢陆陆续续出完。此外深加工倒闭，不代表产能退出。加工厂没有停产，都有一部分原片库存，随用随采，这段时间上游垒库，降价大概率会持续，降价行情拿货比较谨慎。

3.生产成本的争议

每个计算的成本不一致，常规得认识天然气大于煤制气大于石油焦，在与厂商、贸易商交谈过程中，浙系资金算的过于利空，从玻璃厂的成本去考虑，1600为天然气为燃料的玻璃成本，研究员计算的理论成本更多体现的是玻璃的成本，而非玻璃厂的成本，如果要计算玻璃厂的成本，生产效率波动、政策、良品率、折旧、借款等费用等都需要计算在内。煤到厂1200左右，天然气3.5左右，完全天然气现金成本1500，天然气由天然气公司直供，长城和当地政府同办的煤制气工厂还没有正式投入使用。盘面盯着煤制气窑炉的成本去打也算是合理，需要半年以上的看到检修、冷修玻璃压缩供给，行情才有可能有起色。

4.全面布局的纯碱

在调研的过剩中，沙河某原囤积玻璃的仓库有部分的纯碱，而且进场的多数卡车（如下图）均是纯碱货物，跟司机聊天中发现为阿拉善的纯碱。我们大概盘点该仓库大概有3.5-4w吨纯碱库存，比我们预期的要多，然后跟其他的期现商聊天得知，目前沙河纯碱的隐形库存+在途的接近11w吨，需要引起重视，而且货权并没有发生转移，两个字就是：不卖，着实有点小意外。

我们猜测，阿拉善大量库存转移对于下游客户来说提货更加便捷，就近提货很方便。如果检修季现货再次变得紧张，能够更快的响应市场，省去了运输时间。当然，如果行情不畅，降价抢跑也是有可能的。总的来看，现货在主销区更加灵活。但沙河暂时还未看到有符合交割品级的远兴阿拉善盟产的重碱。

5.短期环保偏严厉

我们在调研的过程中，发现有沙河路边有执勤、执法人员（如下图），专门负责交通运输....沙河环保政策趋严，沙河地区禁止国五车辆入厂，仅放行国六和新能源车辆，同时也会检查车辆有无拆除三元催化，进行尾气排放测试。不达标者，车主罚2,000，企业罚5万。运输车辆变少对厂商运输走货影响很大。生产加工方面，LOW-E、镀膜玻璃影响不大，允许继续开工，但是制镜已被叫停。如果三月份空气质量数据不理想，严环保政策大概率会延续。